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\documentclass{nuevotema}
\tema{3A-41}
\titulo{Teoría de los ciclos económicos: ciclos nominales y reales.}
\begin{document}
\ideaclave
\seccion{Preguntas clave}
\begin{itemize}
\item ¿Qué son los ciclos económicos?
\item ¿Cuáles son las causas de los ciclos económicos?
\item ¿Qué modelos y métodos existen para explicarlos?
\item ¿En qué consiste el modelo del ciclo real?
\item ¿Cómo influyen las variables nominales en las fluctuaciones?
\end{itemize}
\esquemacorto
\begin{esquema}[enumerate]
\1[] \marcar{Introducción}
\2 Contextualización
\3 Macroeconomía
\3 Fluctuaciones de corto plazo
\3 Modelos del ciclo económico
\2 Objeto
\3 ¿Qué son los ciclos económicos?
\3 ¿Qué factores causan los ciclos económicos?
\3 ¿Qué modelos tratan de explicarlos?
\3 ¿En qué consiste el modelo del ciclo real?
\3 ¿En qué consisten los modelos del ciclo nominal?
\2 Estructura
\3 Hechos estilizados
\3 Modelos precursores
\3 Modelo del ciclo real
\3 Modelo de ciclo monetario: rigideces nominales
\1 \marcar{Hechos estilizados}
\2 Idea clave
\3 Fluctuaciones del PIB
\3 Afecta a variables de forma simultánea
\3 Términos frecuentemente utilizados
\2 Irregularidad
\3 Ausencia de regularidad
\3 Grandes variaciones en tamaño de fluctuación
\2 Componentes de la demanda
\3 Poco sensibles
\3 Sensibles
\3 Contracíclicos
\2 Asimetría de las fluctuaciones del PIB
\3 Simetría alrededor de la media
\3 Duración desigual
\2 Fases históricas de volatilidad del output
\3 Patrón Oro (hasta IGM)
\3 Entreguerras (hasta IIGM)
\3 Bretton Woods
\3 Post-Bretton Woods hasta actualidad
\3 Difícil de distinguir factores
\2 Correlación de variables con PIB
\3 Correladas positivamente
\3 Correladas negativamente
\3 Ambiguas
\2 Fechado del ciclo
\3 Criterios
\3 Variables utilizadas
\1 \marcar{Modelos precursores}
\2 Clásicos
\3 Idea clave
\3 Formulación
\3 Implicaciones
\2 Marx
\3 Idea clave
\3 Implicaciones
\2 Tugan-Baranovsky
\3 Idea clave
\3 Formulación
\3 Implicaciones
\2 Austriacos
\3 Idea clave
\3 Implicaciones
\3 Valoración
\2 Multiplicador-acelerador
\3 Idea clave
\3 Formulación
\3 Implicaciones
\2 Monetarismo
\3 Idea clave
\3 Implicaciones
\2 Ciclo monetario: información imperfecta
\3 Idea clave
\3 Formulación
\3 Implicaciones
\3 Valoración
\1 \marcar{Modelo del ciclo real}
\2 Idea clave
\3 Contexto
\3 Objetivos
\3 Resultados
\2 Formulación
\3 Empresas
\3 Consumidores
\3 Gobierno
\3 Resolución
\3 Dinámica del equilibrio
\3 Estimación de shocks tecnológicos
\2 Implicaciones
\3 Shocks tecnológico transitorio
\3 Shocks tecnológico permanente
\3 Comparación transitorio-permanente en tecnológicos
\3 Shock transitorio de gasto público
\3 Shock permanente del gasto público
\3 Comparación transitorio-permanente en gasto público
\3 Comparación efectos sobre trabajo
\2 Extensiones
\3 Estimación de shocks
\3 Mercado de trabajo
\3 Impuestos distorsionantes
\3 Sectores múltiples
\3 Dinero
\3 Ciclos reales endógenos
\2 Valoración
\3 Relación con otros modelos
\3 Cómo valorar capacidad de replicación
\3 Resultados habituales
\3 Capacidad de predicción
\3 Simplificación general ampliable
\1 \marcar{Ciclo monetario: rigideces nominales}
\2 Idea clave
\3 Impulso
\3 Persistencia
\3 Eficiencia
\3 Autores
\3 Relación con otros modelos
\3 Estimación de shocks
\2 Formulación de modelo básico
\3 Modelo simplificado
\3 Consumidores
\3 Empresas
\3 Equilibrio
\3 Ecuaciones características
\2 Implicaciones
\3 Fluctuaciones en torno a output gap
\3 Regla de Taylor
\3 Oferta monetaria exógena
\2 Valoración
\3 Capacidad replicativa y explicativa
\3 Análisis de política monetaria
\3 Aplicaciones
\3 Extensiones
\1[] \marcar{Conclusión}
\2 Recapitulación
\3 Hechos estilizados
\3 Modelos precursores
\3 Modelo del ciclo real
\3 Modelo de ciclo monetario: rigideces nominales
\2 Idea final
\3 Interés público respecto al ciclo económico
\3 Los ciclos siempre están presentes
\3 Otras vías de investigación
\end{esquema}
\esquemalargo
\begin{esquemal}
\1[] \marcar{Introducción}
\2 Contextualización
\3 Macroeconomía
\4 Análisis de fenómenos económicos a gran escala
\4 Énfasis sobre variables agregadas
\3 Fluctuaciones de corto plazo
\4 Keynes: ``en el largo plazo todos muertos''
\4[] Pretendía atacar énfasis neoclásico en l/p
\4[] $\to$ El corto plazo es lo que importa a los agentes
\4 A c/p, la economía sufre importantes fluctuaciones
\4 España:
\4[] PIB real +3,7\% en 2007
\4[] PIB real -3.9\% en 2009
\4 Numerosas variables correladas
\4[] $\to$ Similar patrón de fluctuación
\4[] Consumo privado
\4[] Inversión
\4[] Desempleo
\4[] ...
\4[$\Rightarrow$] Las economías no crecen a tasas constantes
\4[$\Rightarrow$] Fluctúan en torno a tendencias de l/p
\4[$\Rightarrow$] Estas fluctuaciones son ciclos económicos
\3 Modelos del ciclo económico
\4 Representaciones temporales abstractas de macroeconomías
\4 Muestran fluctuaciones en torno a tendencias
\4 Se distinguen unos de otros por:
\4[] $\to$ Factor que impulsa la fluctuación
\4[] $\to$ Factor que induce persistencia de la fluctuación
\2 Objeto
\3 ¿Qué son los ciclos económicos?
\3 ¿Qué factores causan los ciclos económicos?
\3 ¿Qué modelos tratan de explicarlos?
\3 ¿En qué consiste el modelo del ciclo real?
\3 ¿En qué consisten los modelos del ciclo nominal?
\2 Estructura
\3 Hechos estilizados
\3 Modelos precursores
\3 Modelo del ciclo real
\3 Modelo de ciclo monetario: rigideces nominales
\1 \marcar{Hechos estilizados}
\2 Idea clave
\3 Fluctuaciones del PIB
\4 Alejan PIB de una tendencia central
\4 Durante varios periodos
\4 Diferentes a fluctuaciones estacionales
\3 Afecta a variables de forma simultánea
\4 Empleo
\4 Paro
\4 Productividad
\4 Inflación
\4 Salario real
\4 Tipo de interés
\4 Oferta monetaria
\4 ...
\3 Términos frecuentemente utilizados
\4 Definen conceptos centrales
\4[] De modelos modernos del ciclo económico
\4 Impulso
\4[] Perturbación que inicia un ciclo
\4[] Actúa de forma exógena sobre una variable
\4 Respuesta
\4[] Variaciones endógenas de las variables del modelo
\4[] Tras un impulso
\4 Propagación
\4[] Fenómeno por el que efectos del impulso
\4[] Se trasladan de unas variables a otras
\4 Persistencia
\4[] Propagación a través del tiempo
\4[] de efectos del shock
\4 Amplificación
\4[] Fenómeno por el que shocks implican respuestas
\4[] Mayores que el propio shock inicial
\4 Comovimiento
\4[] Denota variación en el mismo sentido
\4[] De dos o más variables afectadas
\2 Irregularidad
\3 Ausencia de regularidad
\4 Una vez las series han sido desestacionalizadas
\4[] Las fluctuaciones no son cíclicas
\4[] $\to$ A pesar de nombre ``ciclos económicos''
\4 Fases de crecimiento y recesión
\4[] Duración variable
\4[] Aparentemente aleatoria
\3 Grandes variaciones en tamaño de fluctuación
\4[] Tasas de crecimiento/recesión
\4 En espacio entre fluctuaciones
\4[] Recesiones muy cortas, largas, etc...
\2 Componentes de la demanda
\3 Poco sensibles
\4 Consumo de bienes perecederos
\4 Consumo de servicios
\4 A pesar de que representan mayor \% de PIB
\4[] $\to$ fluctúan menos que resto de componentes
\3 Sensibles
\4 Inventarios/Existencias
\4[] Muy poco \% sobre PIB
\4[] Pero fluctuaciones elevadas en propio \%
\4[] Fuertes aumentos en inicio recesión
\4[] Fuertes caídas en salida recesión
\4 FBKF no residencial
\4[] Fuerte caída en recesión
\4 FBKF en vivienda
\4[] Caídas en recesiones
\3 Contracíclicos
\4 Posiblemente gasto público
\4[] No siempre
\4[] Otros factores determinan
\4[] $\to$ Posición fiscal
\4[] $\to$ Sector exterior
\4 Exportaciones netas en algunos casos
\4[] Especialmente cuando recesión tiene origen interno
\4[$\to$] Crecen o se mantienen durante recesiones
\2 Asimetría de las fluctuaciones del PIB
\3 Simetría alrededor de la media
\4 Valles y picos
\4[] Aproximadamente misma cuantía
\3 Duración desigual
\4 Recesiones en general más cortas
\4 Recuperaciones más largas
\4[] $\Rightarrow$ Crecimiento de largo plazo
\2 Fases históricas de volatilidad del output\footnote{Basado en Basu y Taylor (1999).}
\3 Patrón Oro (hasta IGM)
\4[] $\to$ Volatilidad media
\3 Entreguerras (hasta IIGM)
\4[] $\to$ Volatilidad elevada
\3 Bretton Woods
\4[] $\to$ Volatilidad media
\3 Post-Bretton Woods hasta actualidad
\4 Generalmente
\4[] $\to$ Volatilidad reducida
\4 Gran Recesión
\4[] Contracción muy fuerte
\3 Difícil de distinguir factores
\4 Cambios no son dramáticos
\4 Series de datos limitadas
\4 ¿Cambio sectorial?
\4 ¿Factores que se compensan unos a otros?
\2 Correlación de variables con PIB
\3 Correladas positivamente
\4[] Empleo
\4[] Horas trabajadas
\4[] Tipo de interés nominal
\4[] Tipo de interés real
\3 Correladas negativamente
\4[] Paro
\3 Ambiguas
\4 Productividad
\4[] Determinadas economías aumentan productividad
\4[] $\to$ Más despidos que caída del PIB
\4[] En general, productividad baja en recesiones
\4 Inflación
\4[] En media, generalmente bajadas débiles
\4 Salarios
\4[] Débilmente procíclicos
\2 Fechado del ciclo
\3 Criterios
\4 Variables
\4 A menudo, comités nacionales emiten opiniones
\4 Asoc. Española de Economía -- ``Comité de Fechado''
\4 Business Cycle Dating Committee -- NBER
\3 Variables utilizadas
\4 PIB ocupa lugar principal
\4[] Pero no único
\4 Consumo privado, FBKF, empleo, etc...
\4 No hay reglas fijas para definir recesión
\4[] En ocasiones, criterio de los dos trimestres
\4[] $\to$ Dos trimestres de crecimiento negativo
\1 \marcar{Modelos precursores}
\2 Clásicos
\3 Idea clave
\4 Sin modelo explícito canónico
\4 Tendencia a estabilidad
\4
\3 Formulación
\4 Ley de Say
\4[] No pueden existir excesos agregados de demanda
\4[] $\to$ Se corrigen sólos
\4 Cambios tecnológicos
\4[] Reajuste de oferta y demanda
\4[] $\to$ Equilibrio
\4 Cambios en distribución de renta
\4[] Reajuste de oferta y demanda
\4[] $\to$ Equilibrio
\3 Implicaciones
\4 Estabilización del ciclo indeseable
\4[] Más problemas de los solucionados
\4 Ciclos eminentemente exógenos
\2 Marx
\3 Idea clave
\4 Ciclos endógenos
\4 $\uparrow$ salarios como inicio del ciclo
\4[] Se reduce plusvalía
\4[] Cae inversión $\to$ Cae demanda agregada
\4[] Precios caen
\4[] Tasa de beneficio cae más
\4[] Inversión vuelve a caer
\4[] $\to$ Cae demanda agregada
\4[] Crisis se agudiza
\4[] Empresas ineficientes desaparecen
\4[] $\uparrow$ desempleo
\4[] $\uparrow$ Ejército industrial de reserva
\4[] $\uparrow$ Productividad
\4[] $\uparrow$ Tasa de beneficio
\4[] $\uparrow$ Inversión $\to$ $\uparrow$ demanda agregada
\4[] $\uparrow$ Salarios
\4[] ...
\3 Implicaciones
\4 Ciclo es proceso endógeno
\4 Economía capitalista inestable
\4 Crisis cada vez peores
\4 Tendencia autodestructiva del sistema
\2 Tugan-Baranovsky
\3 Idea clave
\4 Ley de Say predominante en s. XIX
\4[] Fluctuaciones cíclicas son shocks externos
\4 No siempre se observan shocks
\4[] $\to$ ¿Cómo explicar?
\4[] $\then$ ¿No hay shocks?
\4[] $\then$ ¿No son shocks la causa?
\4[] $\then$ ¿No somos capaces de observarlos?
\4 Tugan-Baranovsky:
\4[] $\to$ Mecanismo que da lugar a fluctuación
\4[] $\then$ Sin shock externo
\3 Formulación
\4 Economía crece
\4[] Beneficios aumentan
\4 Capitalistas invierten beneficios en K físico
\4[] Aumenta demanda agregada y empleo
\4[] $\to$ Agotan fondos prestables disponibles
\4[] $\then$ Suben tipos de interés
\4[] Subida de tipos de interés
\4[] $\to$ Reduce demanda de inversión
\4[] $\then$ Exceso de oferta de bienes de capital
\4 Caen ventas por exceso de oferta agregado
\4[] Caen ingresos
\4[] $\to$ Caen inversión en capital y préstamo
\4 Ahorro se mantiene constante
\4[] Menos demanda de inversión que ahorro
\4[] $\to$ Tipos de interés caen
\4[] $\then$ Proceso empieza de nuevo
\3 Implicaciones
\4 Ciclos son inherentes a capitalismo
\4[] Crítica a Ley de Say
\4[] $\to$ Ciclos no resultan de shocks externos
\4 Capitalismo se corrige a sí mismo
\4[] Al contrario que Marx
\4[] $\to$ Economía capitalista no sigue proceso degenerativo
\2 Austriacos
\3 Idea clave
\4 Hayek (Nobel en 1974), Von Mises
\4[] Influenciados por Wicksell
\4[] $\to$ Proceso acumulativo de Wicksell
\4[] $\then$ Interés monetario por debajo de natural
\4[] $\then$ Exceso de inversión
\4[] $\then$ Inflación
\4 Exceso de crédito es causa de ciclos
\4 Política monetaria demasiado laxa
\4[] Bancos centrales compran mucho papel
\4[] Oferta monetaria aumenta
\4[] Interés efectivo por debajo de natural
\4[] $\to$ Influencia Wickselliana
\4 Inversión excesiva
\4[] Por interés nominal inferior a natural
\4[] Proyectos poco rentables se llevan a cabo
\4[] Mala asignación de recursos
\4 Inversores ajustan carteras
\4[] Venden proyectos poco rentables
\4[] Reacción en cadena
\4[] Cae precio de activos
\4[] Suben tipos de interés
\4[] Demanda agregada se desploma
\4[$\then$] Recesión
\4 Ciclo comienza de nuevo
\3 Implicaciones
\4 Ajuste más costoso cuanto más tardío
\4[] Más inversiones ineficientes
\4[] Más ajuste de precios
\4 Política monetaria causa crisis
\4[] Defienden free-banking
\4[] Contra reserva fraccionaria
\3 Valoración
\4 Numerosas críticas
\4 No falsable
\4[] Problema similar a ciclo marxista
\4[] No excluye ningún estado de la naturaleza
\4 Empíricamente, inversión neta positiva
\4[] Casi siempre
\4[] A pesar de crisis
\4[] Pero según modelo, debería haber desinversión
\4 Cuantificación de interés natural
\4[] Imposible
\4[] $\to$ ¿Cómo valorar optimalidad de política monetaria?
\2 Multiplicador-acelerador\footnote{Ver \href{https://python.quantecon.org/samuelson.html}{Sargent y Stachurski: Application: The Samuelson Multiplier-Accelerator} y \href{https://muse.jhu.edu/article/13350/pdf}{Heertje y Heemeijer (2002) On the Origin of Samuelson's Multiplier-Accelerator Model}.}
\3 Idea clave
\4 Contexto
\4[] Concepto clásico del ciclo
\4[] $\to$ Shocks endógenos
\4[] Modelos marxista y austríaco
\4[] $\to$ Escasa formalización
\4[] $\to$ Problemas de falsabilidad
\4[] $\to$ Impulso endógeno
\4[] Keynes
\4[] $\to$ Excesos agregados de demanda posibles
\4[] $\to$ Formalización incipiente
\4[] $\to$ Demanda agregada relevante
\4[] Hansen, Hicks
\4[] $\to$ Formulación de SS-LL
\4[] $\to$ Precedesores de IS-LM
\4[] Harrod
\4[] $\to$ Keynesianismo aplicado al crecimiento
\4[] Harrod (1936) y Samuelson (1939)
\4 Objetivos
\4[] Modelo formal de ciclo endógeno
\4[] Cuantificación de parámetros determinantes
\4[] Valorar efecto de impulsos exógenos sobre ciclo endógeno
\4 Resultados
\4[] Primer modelo formal de ciclo endógeno
\4[] Dinamización de modelo keynesiano
\4[] Fuerte impacto en política económica
\4[] Inspiración de modelos macroeconométricos de ciclo
\4[] Elementos característicos
\4[] i. Multiplicador del consumo
\4[] $\to$ Consumo depende de ingreso pasado
\4[] $\then$ Más ingreso pasado, aumenta consumo presente
\4[] ii. Acelerador
\4[] $\to$ Inversión depende de ingreso
\4[] $\to$ Relación fija de capital inversión
\4[] Parámetros determinan dinámica
\4[] $\to$ Propensión al consumo
\4[] $\to$ Relación capital ahorroº
\4[] Shocks exógenos pueden impulsar
\4[] $\to$ Animal spirits que afectan consumo
\4[] $\to$ Gasto público
\3 Formulación
\4 Output total
\4[] $Y_t = C_t + I_t + G_t$
\4 Consumo: multiplicador
\4[] $C_t = \alpha Y_{t-1} + \gamma$
\4 Inversión: acelerador
\4[] $I_t = \beta \left( Y_{t-1} - Y_{t-2} \right)$
\4 Gasto público
\4[] $G_t = G_0$
\4[$\then$] $Y_t = (\alpha +\beta) Y_{t-1} - \beta Y_{t-2} + \gamma + G_t$
\4 Decisión de inversión de las empresas
\4[] Respecto a output pasados
\4[] $\to$ Como estimación de output que se necesitará
\4[] $\then$ Lags de la inversión
\4 Multiplicador del gasto
\4[] Demanda de gasto genera aumento de output
\4[] Demanda de gasto depende output
\4[] $\to$ Más gasto induce más output
\4[] $\then$ Más gasto retroalimenta aumento de demadna
\4[] Demanda tiene efecto multiplicador sobre output
\4[] $\to$ Superior a 1
\4[] $\then$ 1 ud. más de gasto, aumenta output > 1
\4 Ajuste dinámico
\4[] Consumo e inversión dependen de $Y_{t-1}$
\4[$\then$] Interacción dinámica entre variables
\4 Generación de ciclos
\4[] Caída de demanda en un momento dado
\4[] $\to$ Animal spirits
\4[] $\to$ Otros factores
\4[] Inversión depende de periodos pasados
\4[] $\to$ Lags de inversión
\4[] Exceso de inversión
\4[] $\to$ Caída posterior de inversión
\4[$\then$] Aparición de ciclos
\3 Implicaciones
\4 Shocks exógenos modelizables
\4[] Animal spirits vía $\gamma$
\4[] Gasto público vía $G_t$
\4 Acelerador de la inversión
\4[] Asumiendo relación fija K-Y
\4[] $\uparrow Y$ implica $\uparrow$ proporcional de K
\4 Ciclos endógenos posibles
\4[] Amplitud creciente o decreciente
\4[] Depende de parámetros
\4 Ciclos endógenos amplitud constante
\4[] Posible encontrar valor de equilibrio
\4[] Valor sobre ``razor-edge''
\4 Fluctuaciones explosivas
\4[] Con mínimo impulso inicial
\2 Monetarismo
\3 Idea clave
\4 Mejor fluctuaciones que ciclos
\4[] Critica término ``ciclos''
\4 Ciclos son fundamentalmente monetarios
\4 Friedman (1964) Posibilidad de ciclos ``plucking''\footnote{\href{https://www.bruegel.org/2015/02/the-plucking-model-of-recessions-and-recoveries/}{Ver Bruegel sobre modelos ``plucking''.}}
\4[] No son desviaciones respecto tendencia
\4[] $\to$ Arriba y abajo respecto tendencia
\4[] $\then$ Modelo de ciclos basado en output ``natural''
\4[] $\then$ Plucking como alternativa
\4[] Ciclos son impulsos que alejan de techo máximo
\4[] $\to$ Siempre alejado por sucesión de impulsos
\4[$\then$] Si Plucking correcto:
\4[] Recesiones más fuertes, expansión más fuerte
\4[$\then$] Si basada en output natural correcto:
\4[] Recesiones más cortas, expansiones más cortas
\4[] $\to$ Tamaño de recesiones predice tamaño expansiones
\4[] También posible expansión débil pero más larga?
\3 Implicaciones
\4 PM basada en oferta monetaria
\4 Regla de oferta monetaria
\4[] Predecible y conocida
\4[] Crecimiento de M fijado por ley
\2 Ciclo monetario: información imperfecta
\3 Idea clave
\4 Primer modelo microfundamentado
\4[] Consumidores-productores optimizan decisiones
\4[] Resiste a crítica de Lucas
\4[] $\to$ Más apto para análisis de políticas
\4 Marco walrasiano
\4[] Pionero
\4[] Mercados siempre en equilibrio
\4[] Ciclo no es trayectoria hacia equilibrio
\3 Formulación
\4 Optimización de los trabajadores
\4[] Trabajdores deben extraer señales
\4[] $\to$ Observan precio individual
\4[] $\to$ No conocen precio agregado
\4[] $\to$ Conocen estructura de la economía
\4[] $\then$ ¿Qué precio relativo tiene mi output?
\4[] $\then$ ¿$\Delta$ PRelativo es permanente o transitoria?
\4[] A partir de:
\4[] $\to$ PRelativo estimado
\4[] $\to$ Expectativa de duración de $\Delta$ PRelativo
\4[] Deciden:
\4[] $\to$ Cuánto trabajar hoy y mañana
\4[] $\to$ Cuánto invertir en capital hoy
\4 Inversión en capital
\4[] Invierten parte del salario
\4[] Aumentan productividad en periodos futuros
\4 Lags de las expectativas
\3 Implicaciones
\4 Inversión en capital no es reversible
\4[] Shocks tienen efectos persistentes
\4[] $\to$ Aunque shocks no lo sean
\4 Desequilibrio no existe
\4 Desempleo no existe
\4 Ciclos son óptimos paretianos
\4 Estabilización no es deseable
\3 Valoración
\4 Precursor de modelos RBC
\4[] Siempre en equilibrio
\4[] Equilibrios son óptimos
\4 Precursor de DSGE
\4[] Dinero provoca fluctuaciones reales
\1 \marcar{Modelo del ciclo real}\footnote{Basado fundamentalmente en Sims, E. (2015) \textit{Graduate Macro Theory II: Fiscal Policy in the RBC Model.} Sincronizar con 3A-37 sobre política fiscal y 4B-5 sobre presupuesto público como instrumento compensador de la actividad económica.}
\2 Idea clave
\3 Contexto
\4 Modelos de NMC
\4[] $\to$ Macroeconomía es equilibrio general walrasiano
\4[] Crítica de Lucas
\4[] $\to$ Microfundamentación para tratar de evitar
\4[] Modelo neoclásico de crecimiento
\4[] $\to$ Referencia básica
\4 Autores
\4[] Kydland y Prescott (1982)
\4[] Long y Plosser (1983)
\4[] Otros nombres:
\4[] $\to$ King, Rebelo, Benhabib, ...
\3 Objetivos
\4 Formular modelo cuantitativo de efecto de shocks
\4 Shocks exclusivamente reales
\4 Replicar momentos de macromagnitudes principales
\4[] Varianza
\4[] Correlaciones
\4[] $\then$ Con modelo robusto a crítica de Lucas
\3 Resultados
\4 Modelo de eg. walrasiano
\4 Dicotomía clásica
\4[] Curva de Phillips perfectamente vertical
\4 Impulso
\4[] Shocks estocásticos sobre variables reales
\4[] $\to$ Tecnología
\4[] $\to$ Gasto público
\4[] Variables nominales no son tenidas en cuenta
\4[] Dicotomía clásica perfecta
\4 Persistencia
\4[] Autocorrelación de shocks
\4[] $\to$ Persistencia por definición
\4[] Inversión en capital
\4[] $\to$ Persistencia indirecta
\4 Capital
\4[] Los agentes acumulan capital
\4[] Acumulación de capital afecta a producción
\4[] $\to$ Permite autocorrelación del output
\4[] $\to$ Permite representar efecto acelerador
\4 Equilibrio
\4[] Resultado de optimización estocástica con HER
\4[] Optimización consumo-ocio intratemporal
\4[] Optimización consumo-ocio intertemporal
\4 Eficiencia
\4[] Desviaciones respecto de la tendencia
\4[] Son también equilibrios dinámicos
\4[] No son trayectorias de ajuste hacia eq. eficiente
\4[] $\to$ Los mercados están en equilibrio en todos los periodos
\4[] $\to$ Ajuste perfectamente flexible de precios
\4[] $\to$ Trayectorias de equilibrio son óptimos de Pareto
\2 Formulación
\3 Empresas
\4 Maximización de los beneficios de las empresas
\4[] Decidiendo sobre:
\4[] $\to$ Capital
\4[] $\to$ Trabajo
\4[] $\underset{N_t, K_t}{\max} \quad \Pi_t = \underbrace{A_t K_t^\alpha N_t^{1-\alpha}}_{Y_t} - w_t N_t - R_t K_t$
\4[] CPO: \quad $w_t = (1-\alpha) A_t K_t^\alpha N_t^\alpha$
\4[] \quad \quad $R_t = \alpha A_t K_t^{\alpha-1} N_t^{1-\alpha}$
\4[] Donde:
\4[] $\to$ $A_t = (1-\rho)A\cdot e^{gt} + \rho_A A_{t-1} + \epsilon_t$
\3 Consumidores
\4 Maximización de la utilidad de los consumidores
\4[] Decidiendo sobre:
\4[] $\to$ Consumo en periodo
\4[] $\to$ Trabajo en periodo
\4[] $\to$ Capital en periodo
\4[] $\to$ Inversión en activo del gobierno en periodo
\4[] $\underset{C_t, N_t,K_t, B_t}{\max} \quad \sum_{t=0}^\infty \beta^t u(C_t, N_t)$
\4[] $\text{s.a}: \quad C_t+\underbrace{K_t - (1-\delta)K_{t-1}}_{I_t} + B_t - (1+r_{t-1})B_{t-1} \leq$
\4[] \quad \quad \quad $\leq \underbrace{wN_t + R_t K_t + \Pi_t}_{Y_t} - T_t$
\4[] \quad \quad \quad $\lim_{T \to \infty} K_t \geq 0$
\4[] \quad \quad \quad $\then$ $\sum_{t=0}^\infty \frac{C_t + I_t}{(1+r)^t} = \sum_{t=0}^\infty \frac{ Y_t}{(1+r)^{t}} - \sum_{t=0}^\infty \frac{T_t}{(1+r)^{t}}$
\4[] Donde:
\4[] $\to$ $u(C_t, N_t) = \left( \ln C_t - v(N_t) \right)$
\4[] CPO: \quad $u'(C_t) = \beta u'(C_{t+1})$
\4[] \quad \quad $w_t = \frac{u_{N_T}}{u_{C_t}}$
\3 Gobierno
\4 Senda exógena de gasto público sujeta a restricción
\4[] $G_t + r_{t-1} D_t \leq T_t + D_{t+1} - D_t$
\4[] $\to$ $T_t = G_t - \left( D_t - (1+r_{t-1} D_{t-1}) \right)$
\4[] Condición de No-Ponzi + Transversalidad
\4[] $\then$ $\sum_{t=0}^\infty \frac{G_t}{(1+r)^t} = \sum_{t=0}^\infty \frac{T_t}{(1+r)^t}$
\3 Resolución
\4 Resolución por método de Lagrange
\4[] Si secuencia de shocks es conocida
\4[] $\to$ $\epsilon_t$ a productividad
\4[] $\to$ $G_t$ a gasto público
\4 Resolución por programación dinámica
\4[] Si shocks aleatorios
\3 Dinámica del equilibrio
\4[] $u'(C_t) = \beta u'(C_{t+1})$
\4[] $w_t = \frac{u_{N_T}}{u_{C_t}}$
\4[] $C_t + I_t + G_t = Y_t$
\4[] $I_t = K_{t+1} - (1-\delta) K_t$
\4[$\then$] Estado estacionario: secuencias de vars. exógenas
\4[] $C_t = C(K_t, \left\lbrace A_t \right\rbrace^\infty_0, \left\lbrace G_t \right\rbrace )$
\4[] $N_t = N(K_t, \left\lbrace A_t \right\rbrace^\infty_0, \left\lbrace G_t \right\rbrace )$
\4[] $K_t = K (K_t, \left\lbrace A_t \right\rbrace^\infty_0, \left\lbrace G_t \right\rbrace )$
\4 Aproximación y log-linearización
\4[] Solución suele tomar forma de
\4[] sistema de eqs. parciales diferenciales
\4[] $\to$ Sin solución analítica en forma cerrada
\4[] $\to$ Aproximación de la solución y linearización
\4 Ecuaciones de dinámica aproximada
\4[] Tras linearización del estado estacionario
\4[] $\tilde{C}_{t+1} = a_{CK}\tilde{K}_{t+1} + a_{CA}\tilde{A}_{t+1} + a_{CG} \tilde{G}_{t+1}$
\4[] $\tilde{L}_{t+1} = a_{LK}\tilde{K}_{t+1} + a_{LA}\tilde{A}_{t+1} + a_{LG} \tilde{G}_{t+1}$
\4[] $\tilde{K}_{t+1} = b_{KK}\tilde{K}_{t} + b_{KA}\tilde{A}_{t} + b_{KG} \tilde{G}_{t}$
\4 Parámetros de las ecuaciones de dinámica
\4[] Derivados de parámetros estructurales exógenos
\4[] Entre ellos:
\4[] $\alpha$: elasticidad-capital del output
\4[] $g$: tasa de crecimiento tendencial
\4[] $\rho$: tasa de descuento de la utilidad
\4[] $\rho_\theta$: persistencia del shock de productividad
\4[] tipo de interés de equilibrio
\4[] etc...
\3 Estimación de shocks tecnológicos
\4 Shocks tecnológicos
\4[] Pueden representar perturbaciones sobre:
\4[] $\to$ Productividad
\4[] $\to$ Liberalización y desregulación
\4[] $\to$ Desastres naturales o guerras
\4 Filtros de tendencias
\4[] Métodos matemáticos para extraer
\4[] $\to$ Componente cíclico
\4[] $\then$ Shocks de productividad
\4 Estimados mediante diferentes filtros
\4[] Descomponer tendencia+ciclo
\4[] Univariables
\4[] $\to$ A partir de una variable
\4[] $\to$ Generalmente, PIB
\4[] Multivariables
\4 Filtro de Hodrick-Prescott
\4[] Hallar secuencia de output tendencia
\4[] $\to$ Que minimiza función de pérdida
\4[] Función de pérdida penaliza de:
\4[] $\to$ Diferencia entre output y tendencia
\4[] $\to$ Variaciones entre periodos de tendencia
\4[] $\then$ Parametrizable para variar peso de uno y otro
\4[] Dibujar gráfica $y$--$t$ y tendencia superpuesta
\4[] $\tilde{C}_t$, $\tilde{K}_{t+1}$, $\tilde{N}_t$
\4[] $\to$ Expresan diferencias frente a tendencia
\2 Implicaciones
\3 Shocks tecnológico transitorio
\4 Aumenta tipo de interés
\4[] Aumenta productividad marginal del capital
\4[] $\uparrow$ Interés reduce a medida que capital aumenta
\4 Aumenta salario
\4[] Aumenta productividad marginal del trabajo
\4[] Aumento se mantiene por aumento de capital
\4 Trabajan más horas en presente y menos en futuro
\4[] Asumiendo ES más importante que ER
\4 Aumentan consumo presente y futuro
\4[] $\to$ Pero aumento tiende a disiparse
\4 Aumenta el ahorro presente
\4[] Para suavizar consumo
\4[] $\Rightarrow$ Aumenta capital
\4 Producto crece varios periodos
\4[$\Rightarrow$] Correlación positiva:
\4[] Salario real y output\footnote{Aunque si la oferta de trabajo es muy elástica al salario, puede aumentar tanto que el salario real caiga.}
\4[] Horas trabajadas y productividad
\4[] Productividad y output
\4[] Interés y output
\4[] Inversión y output
\4 Representación gráfica
\4[] \grafica{rbcefectodynareptftransitorio}
\3 Shocks tecnológico permanente
\4 Aumenta tipo de interés
\4[] Aumenta productividad marginal del capital
\4[] $\uparrow$ Interés reduce a medida que K aumenta
\4[] $\to$ Más inversión porque shock es permanente
\4 Aumenta salario presente y futuro
\4[] ER $\sim$ ES $\to$ Efecto ambiguo sobre empleo
\4 Aumenta consumo de forma permanente
\4 Aumenta capital de forma permanente
\4 Producto crece de forma permanente
\4[] Pero reacciona menos que si transitorio
\4[] $\to$ Porque menor aumento de empleo
\4 Efectos similares a $\uparrow$ productividad en RCK
\4[] Nuevo estado estacionario
\4[] $f'(k) = \rho + \theta g$
\4[] $c=f(k) -(n+g)k$
\4 Representación gráfica
\4[] \grafica{rbcefectodynareptfpermanente}
\3 Comparación transitorio-permanente en tecnológicos\footnote{De Sims (2016).}
\4 Cuanto más persistente sea el shock:
\4[Consumo] + $\uparrow$ sobre consumo
\4[Tratajo] -- aumento del trabajo
\4[Salarios] + $\uparrow$ los salarios
\4[Output] -- reacción transitoria del output
\4[Inversión] -- reacciona la inversión
\4[Tipo de interés] + $\uparrow$ el tipo de interés
\3 Shock transitorio de gasto público
\4 Supuestos:
\4[] gasto público improductivo
\4[] Impuesto de suma fija no distorsionante
\4 Output aumenta
\4[] $\to$ Aunque mucho menos que gasto público
\4 Consumo cae
\4[] $\to$ Muy ligeramente
\4 Inversión cae
\4[] Caída muy pronunciada y recuperación rápida
\4 Trabajo aumenta
\4[] Muy ligeramente
\4[] $\to$ Sin efecto sustitución ocio-consumo
\4[] $\to$ Pequeño efecto renta
\4 Salarios caen
\4[] Muy ligeramente
\4[] $\to$ Aumento de oferta de trabajo
\4[] $\to$ Menos capital
\4[] $\to$ Igual productividad
\4 Tipo de interés
\4[] Aumenta muy ligeramente
\4 Representación gráfica
\4[] \grafica{rbcefectodynaregastotransitorio}
\3 Shock permanente del gasto público
\4 Supuestos:
\4[] gasto público improductivo
\4[] Impuesto de suma fija no distorsionante
\4 Output aumenta
\4[] Más que con shock transitorio
\4 Consumo cae
\4[] Más que con shock transtorio
\4 Inversión cae
\4[] Más que con shock transitorio
\4[] De manera más persistente
\4 Trabajo aumenta
\4[] Más que con shock transitorio
\4[] $\to$ Efecto renta mucho mayor ahora
\4[] $\to$ Sin efecto sustitución ocio-consumo
\4 Salarios caen
\4[] Más que en transitorio
\4[] $\to$ Aumento de la oferta de trabajo
\4[] $\to$ Menos capital
\4[] $\to$ Igual productividad
\4 Tipo de interés
\4 Representación gráfica
\4[] \grafica{rbcefectodynaregastopermanente}
\3 Comparación transitorio-permanente en gasto público
\4 Cuanto más persistente sea el shock:
\4[Consumo] + $\uparrow$ sobre consumo
\4[Trabajo] + aumento del trabajo
\4[Salarios] + $\downarrow$ los salarios
\4[Output] + aumenta el output
\4[Inversión] + persistente caída de la inversión
\4[Tipo de interés] + $\uparrow$ el tipo de interés
\3 Comparación efectos sobre trabajo
\4 Shock productividad
\4[] Transitorio:
\4[] $\to$ $\left| \text{ES} + \text{ER}_i\right|$: elevado
\4[] $\to$ $\text{ER}_D$: muy pequeño
\4[] $\then$ Más probable que $\frac{d \, h}{d \, w} > 0$
\4[] $\then$ Aumento fuerte de oferta de trabajo
\4[] Permanente:
\4[] $\to$ $\left| \text{ES} + \text{ER}_i\right|$: elevado
\4[] $\to$ $\text{ER}_D$: elevado
\4[] $\then$ ER directo compensa ES+ER indirecto
\4[] $\then$ Menor aumento de oferta de trabajo
\4 Shock gasto público
\4[] Transitorio:
\4[] $\to$ $\left| \text{ES} + \text{ER}_i\right|$: sin efecto
\4[] $\to$ $\text{ER}_D$: muy pequeño
\4[] $\then$ Más probable que $\frac{d \, h}{d \, w} > 0$
\4[] $\then$ Aumento fuerte de oferta de trabajo
\4[] Permanente:
\4[] $\to$ $\left| \text{ES} + \text{ER}_i\right|$: sin efecto
\4[] $\to$ $\text{ER}_D$: creciente cuanto más permanente
\4[] $\then$ ER directo compensa ES+ER indirecto
\4[] $\then$ Menor aumento de oferta de trabajo
\4 Tabla resumen
\4[] \grafica{resumenefectostrabajo}
\2 Extensiones
\3 Estimación de shocks
\4 Residuo de Solow como estimación de shocks de prod.
\4[] $\to$ Recibe críticas: necesarios shocks muy grandes
\4[] $\to$ Crisis implican shocks negativos muy grandes
\3 Mercado de trabajo
\4 Rogerson (1984), Hansen (1985)
\4 Trabajo indivisible
\4[] $\to$ Cambios en trabajo no son sólo cambios en horas
\4[] $\then$ Sobre todo, cambios en número de empleados
\4 Incorporar respuesta de trabajo a shocks
\4[] $\to$ Shocks implica variación más fuerte de trabajo
\4[] $\Rightarrow$ Baja respuesta de horas trabajadas a shock
\4[] $\Rightarrow$ Mejoran replicación de series reales
\3 Impuestos distorsionantes\footnote{Pág. 230 de Romer.}
\4 Puede introducir efectos de sustitución temporal
\4 Puede distorsionar
\4[] rendimientos relativos trabajo y capital
\4[] $\to$ Equivalencia ricardiana
\3 Sectores múltiples
\4[] Efectos de transmisión de shocks entre sectores
\4[] Estructura de mercados determina respuesta a shocks
\3 Dinero
\4[] En RBC, perturbaciones monetarias
\4[] $\to$ Afectan sólo a variables nominales
\4[] RBC se abstrae de perturbaciones monetario-real
\4[] En la práctica
\4[] $\to$ Perturbaciones monetarias afectan reales
\4[] Modelos de ciclo nominal o monetario
\3 Ciclos reales endógenos
\4[] Benhabib y Nishimura (1985)
\4[] Conectados con crecimiento endógeno
\4[] No hay convergencia a un estado estacionario
\4[] El propio modelo genera fluctuaciones endógenas
\2 Valoración
\3 Relación con otros modelos
\4 Basado en Ramsey (1926), y Cass y Koopmans
\4 Culmina programa de investigación de Lucas:
\4[] Formular ciclo económico en marco de equilibrio
\4[] Ciclos como óptimos de Pareto
\4[] Sin supuestos no walrasianos ad-hoc
\4[] $\to$ Mercados deben vaciarse
\4 Consolidación de marco DSGE
\4[] iniciado por Lucas 1972
\4[] optimización Dinámica de los agentes
\4[] sujetos a impulsos eStocásticos
\4[] en contexto de Equilibrio General
\3 Cómo valorar capacidad de replicación
\4[1] Calibración del modelo
\4[] Elegir valores de parámetros en base a:
\4[] $\to$ Teoría microecómica
\4[] $\to$ Estimaciones microeconómicas
\4[] $\to$ Teoría macro
\4[] ...
\4[2] Estimar estado estacionario
\4[3] Introducir shocks
\4[] Shocks de productividad: residuos de Solow
\4[] Gasto público: ajustes estructurales
\4[4] Comparar con series reales
\4[] Los momentos de las series son similares?
\3 Resultados habituales
\4 Con modelos básicos de RBC
\4[] Modelos más complejos mejoran resultados
\4[] Introducen mayor complejidad y sup. ad-hoc
\4 Buena replicación de:
\4[] Primer momento de Y, C, I, w
\4[] Volatilidades relativas del consumo e I
\4[] $\to$ C mucho menos volátil que Y
\4[] $\to$ I mucho más volátil que Y
\4 Replicación relativamente pobre
\4[] Evolución del tipo de interés
\4[] Evolución de la inversión
\4 Mala replicación
\4[] Correlación entre trabajo y productividad
\4[] RBC predice alta correlación
\4[] $\uparrow$ $\frac{Y}{L}$ aumenta mucho horas trabajadas
\4[] Pero en realidad, $W$ muy débilmente procíclico
\4[] Reacción sobre todo en margen extensivo
\4[] $\to$ Más que en horas de trabajo (intensivo)
\3 Capacidad de predicción
\4 Replicación de momentos de distribuciones reales
\4[] Notable acercamiento en algunas variables
\3 Simplificación general ampliable
\4 Introducción de ajustes
\4[] Numerosísimos modelos
\4 Aumento de capacidad predictiva
\1 \marcar{Ciclo monetario: rigideces nominales}
\2 Idea clave
\3 Impulso
\4 Shocks exógenos de diferente tipo
\4[] Nominal:
\4[] $\to$ Interés
\4[] $\to$ Oferta monetaria
\4[] $\to$ Inflación
\4[] Real:
\4[] $\to$ Descuento subjetivo
\4[] $\to$ Productividad del trabajo
\3 Persistencia
\4 Autocorrelación de shocks